观天下！2023.6.5沪铜|CU2307核心观点

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沪铜|CU2307核心观点：库存去化放缓，铜价关注上方压力

主要逻辑：（1）供给：截至6月2日，冶炼厂粗炼费90美元/干吨，精炼费9美分/磅。据Mysteel，6月2日当周国内97%国产粗铜加工费扣减均价1150元/吨，环比降50元；5.25~6.1当周国内电解铜产量22.90万吨，环比减少0.30万吨；部分冶炼企业进入检修期，铜产量小幅减少。（2）需求：据SMM，6月2日当周国内主要大中型铜杆企业开工率76.65%，月环比增11个百分点，周环比降3.68个百分点。受铜价重心回升等因素影响，下游线缆及漆包线行业的订单明显降温，部分精铜杆企业放缓生产节奏，开工率回落。（3）库存：截至6月2日，LME铜库存9.87万吨，环比减0.09万吨。上期所仓单4.05万吨，日环比减0.16万吨。上期所库存8.66万吨，周环比增0.05万吨。上周国内铜冶炼企业电解铜成品库存4.80万吨，较上周增加0.30万吨；（4）估值：截至6月2日，1#电解铜升水330元，日环比增10元。洋山铜最高溢价55美元/吨，日环比增2美元。精废价差1781元，日环比减216元。

综合分析：海外方面，拜登已签署关于联邦政府债务上限和预算的法案，美国5月新增非农33.9万人，高于市场预期19.5万人，数据公布后加息预期小幅升温，但美联储官员此前喊话6月暂缓加息，目前6月主流预期仍未暂停加息，7月或有可能加息25个基点。国内政策预期发酵，“小作文”提振市场情绪，风险偏好回升。基本面方面，供应端未见明显变化，需求端受此前铜价重心下移和精废价差收窄影响，精铜消费得到提振，部分持货商挺价意愿较强，现货升水维持坚挺。本周下游加工企业开工率也受铜价重心回升影响出现降温，库存端去化幅度放缓，关注上方压力。

市场研判：反弹做空思路。

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