一季度蔚小理三家财报交卷，理想盈利，小鹏蔚来下注产品-热点

6月9日，随着姗姗来迟的蔚来汽车2023年第一季度财报正式发布，造车新势力三强“蔚小理”均向外界交出了开年以来的第一份成绩单。

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受多重因素影响，今年车市整体处于低迷状态，4月上海车展过后各品牌发布的多款新车也在不断搅动着新能源市场的竞争格局。在这样的大背景下，曾经在盈利能力、交付数量与营收方面各占优势的“蔚小理”三家开始出现了明显的分化。

从一季度财报数据来看，无论是销量、营收还是毛利，理想汽车都要更胜一筹。突出的市场表现与连续盈利已经使理想逐步与蔚来、小鹏拉开差距，今年第一季度或将成为三家造车新势力的分水岭。随着竞争逐渐走向白热化，三家品牌谁能顶住压力，力压群雄坐稳造车新势力的头把交椅，在中高端市场与特斯拉展开正面竞争已成外界关注的焦点话题。

从三分天下到一家独大

从财报数据来看，过去“蔚小理”三家营收、交付、毛利率的各自领先已经彻底沦为过去式，理想在这三个衡量汽车品牌经营情况的重要领域均成为了当之无愧的领跑者。

今年一季度，中国汽车市场的低迷表现远远超过了预期。从三月开始，由于无法承受销量下行带来的一系列压力，众多车企纷纷选择加入惨烈的价格战，竞争压力也逐渐从合资品牌和燃油车市场向新势力品牌与新能源市场传导。

对于造车新势力来说，抢占市场份额形成稳定的客户群体是初期经营阶段最为重要的目标之一。在重压之下，小鹏和蔚来的交付量则显得尤为挣扎。

在经历了2022年销量急转直下后，虽然一季度小鹏的交付量逐月回升，但距离恢复巅峰水平重新突破万辆还有不小差距。蔚来一季度月均销量虽然保持在1万辆之上，但在随后的4月和5月迅速跌到了六千余辆的水平。

在这样的市场环境中，理想汽车依旧保持了较高的消费者认可度。据三家品牌财报显示，理想汽车以5.3万辆的一季度交付量排在第一，蔚来与小鹏则以3.1万辆与1.8万辆分列其后，甚至交付量相加也难敌理想，市场表现开始出现分化。

在随后的第二季度中，这种差距还在继续被拉大。目前，理想汽车已经连续两个月交付量突破2万，仅理想L7一款车型月交付量就在万辆以上。从近期披露的周销量来看，理想汽车平均每周销量在7000辆左右，持续蝉联中国市场新势力品牌周销量冠军，连续三周1000辆/天的销量数据也已经站稳。即使是放眼整个国内豪华品牌市场，理想销量也稳居前五，周销量甚至超越了除BBA外的其他豪华品牌。

面对激烈的市场环境，理想汽车董事长兼CEO李想曾在2023年第一季度财报业绩会上乐观地向外界宣称：“越来越多的品牌参与到这样的市场竞争里，对于我们这样相对领先市场的产品是有很多好处的。很多用户也是因为看到了各种宣传，反而选择了我们，这对理想来说是非常有利的。”

交付量的差异直接反映在了三家的一季度营收之中。财报数据显示，今年一季度理想汽车营收为187.9亿元，同比增长96.5%；蔚来则以106.8亿元的营收排在理想之后，同比增幅也仅有7.7%。相比之下，小鹏汽车的营收状况更加不容乐观，一季度营收仅有40.3亿元，同比下滑幅度超过了45%。

值得注意的是，相较于蔚来，理想营收的增长主要支撑来自于汽车业务。今年一季度理想的车辆营收高达183.3亿元，同比增长96.9%，与总体营收的增长幅度基本同步。反观蔚来汽车，一季度92.2亿元的车辆营收反而相较去年同比下滑了0.2%。

在决定公司“造血”能力的公司毛利率方面，“蔚小理”三家均有所下滑。理想汽车一季度毛利率为20.4%，近几个季度均表现稳定。小鹏汽车一季度下滑至1.7%，相较去年同期的12.2%下滑超过10个百分点，而蔚来汽车一季度毛利率下滑幅度更大，从去年同期的14.6%一路跌至1.5%。

有相关人士表示，蔚来的毛利率下滑主要源于产品组合变动以及电车单位成本的增加。此外，蔚来财报中还提到，由于今年初蔚来汽车进入产品切换阶段，对旗下上一代库存进行优惠清库也对其毛利率产生了影响。

小鹏方面也认为毛利率下滑是短期问题，在一季度价格战、小鹏新春调价与新能源汽车补贴期结束等一系列事件影响过去后，毛利率有望得到好转。

然而，现实往往要比预期更为残酷。小鹏的主销产品所处价格段正面临激烈的价格战，蔚来在用户服务和换电基础设施上的巨大投入也不可能戛然而止，毛利率重返健康对于这两家企业来说困难重重，但又必须解决。如果不能尽快解决毛利率掉队的问题，在当前激烈的竞争环境下，小鹏和蔚来离企业重振旗鼓将会越来越远，甚至迅速掉队。

在盈利能力上，理想也走在三家品牌的前列。在“蔚小理”毛利率相继转正后，谁能率先走出亏损实现盈利成为了外界关注的焦点。虽然目前三家品牌均未能实现全年盈利，但已经实现了连续两季盈利的理想汽车是最有可能先拔头筹的一股势力。

财报数据显示，今年一季度理想汽车净利润达9.34亿元，去年四季度净利润为2.65亿元，连续两个季度净利润相接近12亿元。相比之下，蔚来与小鹏不仅仍未走出亏损状态，受销量下滑等一系列因素影响，亏损幅度仍在不断扩大。一季度蔚来归属普通股东的净亏损达48亿元，同比增长163.2%；小鹏汽车归属普通股东的净亏损为23.4亿元，同比增长37%。

而对于何时能够完成盈利，蔚来汽车延期了盈利时间表，蔚来汽车CEO李斌称，“以目前的情况来看，蔚来实现盈亏平衡的时间表将会后推，希望推后的时间能在一年之内。”

好钢用在刀刃上

对于难盈利的大部分造车新势力来说，怎么花钱，钱花在什么地方是外界最为关心的问题之一。从财报来看，研发开支绝对是企业支出的吞金巨兽之一。今年以来，“蔚小理”三家都在不断加码研发投入。

财报显示，今年一季度蔚来研发费用为30.75亿元，同比增长74.6%；小鹏研发费用为13亿元，同比增长6.1%；理想研发费用为18.5亿元，同比增长34.8%。

作为三家中唯一一家研发投入同比环比双增长的公司，小鹏13亿元的研发投入在营收中的占比甚至超过了32%。小鹏汽车表示，研发开支增长主要由于新车型项目开发相关的开支增加，希望可以通过增加研发投入支持未来增长。

蔚来汽车是三家中研发投入最多的品牌，在高达30.78亿元的一季度研发资金的支持下，目前搭载蔚来第二代技术平台的8款车均已研发完成，即将推向市场。在旅行车型ET5 Touring 发布后，李斌也将ES6、EC6、ET5、ET5 Touring这四款车型的月销目标锁定在了2万辆。

但就目前蔚来与小鹏的营收规模来看，能否真的可以长期支撑企业在研发上如此大手笔的投入仍有待观察。

相比之下，理想汽车对于研发费用的投入则相对更为合理，在营收中的占比稳定在10%左右。根据理想汽车CFO李铁在财报电话会上透露的信息，10%也是理想划定的长期目标值。但从体量上来看，理想在第一季度的研发费用仍要比小鹏多出42%。如果继续保持这样稳定的高研发投入，即将于下半年发布纯电车型和城市NOA的理想很有可能成为在技术储备上后来居上的一方。

除了研发投入外，销售及行政等费用等成本投入也是衡量企业经营效率的关键因素之一。在销售、一般及管理费率上，蔚来汽车为22.9%，小鹏汽车更是高达34.4%，而理想汽车仅为8.8%，拥有更高的管理效率，也解释了为何理想汽车拥有更好的毛利水平。

理想汽车董事长兼CEO李想曾在社交媒体中发文称，“产品毛利率远低于预期，毛利率波动较大，并不是企业定价良心，而是需要改善企业的经营和管理，以及持续扩大规模。”这也被外界解读为对蔚来行政支出过于庞大的讽刺。

对于高达24.5亿元，同比增长了21.4%的销售、一般及行政费用，蔚来在财报中表示，这部分费用的增加主要是由于销售以及公司人员成本增加以及销售服务网络扩展的相关费用增加。

下半年，见真章

尽管从一季度财报来看，理想汽车似乎实现了完胜，超越了小鹏与理想一个“身位”，但三家品牌也都在根据市场情况积极调整，或许三方缠斗还并未分出最终的胜利。

对于未来前景，小鹏与蔚来将希望寄托在新产品上。

上海车展前夕，小鹏汽车发布了扶摇架构，小鹏汽车董事长何小鹏表示新架构的首款车型G6和其他新品带动销量环比的快速增长。新款SUV上市后，小鹏还将目标瞄准了纯电MPV市场，计划将在今年四季度推出首款MPV车型X9。小鹏希望通过新车销量在今年第四季度实现运营现金流转正。

对于蔚来来说，除了上文提到的ET5 Touring等4款车型，全新升级的中型轿跑SUV EC6也计划于三季度发布和交付，完备齐全的产品线给了蔚来决战下半年的新底气。李斌表示，会采取新的营销策略、组织架构，确保每一款车触达目标群体，确保8款车型在目标市场能够有足够的份额。

对于理想而言，在市场层面取得更好的表现是下半年的主要目标之一。在今年2月末的电话财报会议上，理想汽车董事长兼CEO李想向外界宣布，2023年理想的销售目标是将30至50万元SUV这一细分市场占有率从去年的9.5%提升至20%左右。按照相关数据估算，理想汽车今年的销量预期将在30万辆上下。截至今年5月，理想汽车累计销量已经超过了10.6万辆，目前月均销量呈现出不断攀升的态势， 30万的年交付目标或已在计划之内。

与销量规模相匹配的是更高的预期营收，理想汽车希望在2023年完成超过千亿元的营收目标，这意味着理想的营收规模需要至少在今年实现120%的同比增长，与另外两家新势力彻底拉开差距，并且向特斯拉、比亚迪的规模进一步靠近。此外，按照理想的长期规划，与千亿级别营收相对应的是高达百亿元的研发投入，在保证公司财务支出健康的情况下，理想保持其在新势力企业中研发投入方面的领先地位。

产品层面，即将于第四季度推出的800V高压纯电解决方案也是品牌的绝对重头戏，其将搭载在理想汽车旗下首款超级旗舰MPV车型之上。据悉该车实现充电10分钟，续航400公里的表现，这款车型的问世也将为为理想汽车赢的更多市场份额提供有力支持。

从目前情况来看，“蔚小理”已在各个细分市场接形成直接对位，在新能源市场洗牌不断加剧的下半年，三家品牌将围绕旗下新车展开新一轮正面交锋，理想能否守住领先位置，蔚来小鹏如何逆势翻盘将成为未来市场的全新看点。